卖房最高赚了16倍海马汽车成功保壳ST公

《中国经济周刊》记者孙庭阳

北京报道

近日，海马汽车靠卖房保壳成功引起了资本市场的热议。

*ST海马(.SZ)6月10日宣布，申请撤销退市风险警示，股票简称将摘掉“*ST”的帽子，恢复为“海马汽车”。海马汽车暂时脱离了退市风险。公司年卖车数量同比下降56%，依靠甩卖房产，推动净利润扭亏，实现了“摘星脱帽”。

加上此前游久游戏(.SH)于年“转让投资性房地产”使净利润扭亏，股票简称由“*ST游久”变更为“ST游久”，依靠卖房“保壳”已然成了套路。

《中国经济周刊》记者发现，尚未“摘帽”的非房地产上市公司中，有28家的投资性房地产数额超过了海马汽车，有了海马汽车做“榜样”，这些公司未来将会有怎样的操作？

卖房比造汽车更赚钱？

因年和年连续两年亏损，年4月24日海马汽车的股票简称改为“*ST海马”。比股票戴帽早一天，在当年的4月23日，公司就发布了“拟出售部分闲置房产”的公告。公司称，为了优化和盘活存量资产，补充流动资金，将甩卖所持房产。

根据年5月16日的公告，海马汽车拟出售房产合计套，3处位于海南，1处位于上海。

今年1月7日，海马汽车公布了房产销售进度和销售均价。对比原值的成本，卖房的收益远远超过造车，其中卖商铺收益率最高。

海马汽车的商铺分布于两个位置。一处在海口市金盘工业开发区金盘大道，面积在40平方米至46平方米之间。另一处位于创业新村二区，面积在平方米至平方米之间。这些商铺在海马汽车账上平均成本是元/平方米。年实际对外销售均价达到了3.65万元/平方米，赚了16.34倍。

小户型一居最好卖。除了商铺，在海口市金盘工业开发区的创业新村一区和二区，海马汽车还有套闲置住宅。这些住宅面积多数是在30平方米以下，也即通常所说的一居超小户型。不到8个月的时间内，已经销售了套。对比成本价，盈利5.48倍。

海马汽车位于上海市浦东新区南汇区宣桥镇的房产，只销售了两套，按照每平方米价格对比，盈利3.58倍。剩余房产全部转让给公司实控人控制的另一家公司，没有公布转让价格。

综合算下来，大量销售的三处房产，海马汽车每平米分别盈利16.34倍、6.7倍、5.48倍。

相比之下，海马汽车造车的收益率可没这么高。近10年间，海马汽车毛利率只有3年超过10%，年最低只有0.46%。将制造汽车毛利率按照复利方式计算，累计收益率只有1.24倍。与卖房子相比，不值一提。

处于利润头部的上汽集团(.SH)也输给了卖房。上汽集团年净资产收益率10.53%，10年的复合收益率只有1.72倍。与海马汽车卖房的收益率相比，简直是“小儿科”。

上文所述销售的房产，到今年1月7日，售房款97%都已经回到海马汽车账上。

反观海马汽车年报中公布年计提坏账最大的5个客户，欠款基本都“打水漂”了。第一个客户欠海马汽车万元，海马汽车称“部分预计无法收回”；第二个客户欠万元，此客户已经资不抵债；第三至第五个客户都已经进入诉讼程序，能否收回或收回多少都是未知数；第五个“已经达成协议，部分无法收回”。

尝到了甜头，海马汽车近期又公布要甩卖套房产。

有投资人笑称，用炒房的盈利，补贴造车的亏损，这公司得多热爱造车行业，热爱实体经济。

不光卖旧房，还卖新房。海马汽车一直经营着房地产开发业务，频繁发布为贷款买房客户提供阶段性担保的公告。今年3月底，海马汽车开发的“海马金盘花园二期(A区)”项目开始预售，将为购买此项目的合格按揭贷款客户提供阶段性的连带责任担保，预计担保总额不超过人民币3.4亿元。

28只“ST”股比海马汽车房子多

据海马汽车公告，公司所持的房产，在资产负债表中是固定资产和投资性房地产(编者注：投资性房地产是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产)。年末，公司投资性房地产金额万元，同比有所下降。

据《中国经济周刊》记者统计，股票被特别处理的公司中，有28家公司年投资性房地产项目高过海马汽车，排在首位的就是ST康美(.SH)，公司投资性房地产高达37.57亿元。今年5月15日收到证监会的行政处罚结果的ST康美，退市概率下降，剩下的问题是如何扭亏，股价连续走强。

此外，*ST中安(.SH)投资性房地产有5.58亿元。年11月，公司下属全资子公司为盘活资产，出售深圳市南山区滨海大道深圳市软件产业基地一处建筑面积平方米房产，主要为化解公司流动性风险，降低负债，对公司净利润影响预计为万至万元，占当年净利润约1/10。

未来保壳，这些公司会玩出怎样的操作，《中国经济周刊》将持续跟踪。

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吕江涛

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